基于市场分析，当前美国国债市场承压态势短期内难以缓解，主要原因是通胀数据持续顽固，市场对利率路径的预期修正，以及投资者对“抄底线”心理防线的突破，10年期美债收益率已升至4.671%，30年期更是突破5.178%，创2007年以来新高，分析师指出，高利率环境下，企业和居民借贷成本攀升，技术性市场因素叠加，看空力量尚未完全释放，若通胀持续高位，美联储可能被迫维持甚至加息，债券价格或进一步下行，市场不确定性依然显著。
引发这轮抛售的原因并非单一,而是多重因素的叠加：美国通胀数据的持续“顽固”、市场对利率路径的预期修正，以及交易者行为模式的悄然转变，都在共同推动债券价格下滑，周二的数据显示，作为全球金融市场定价基准的10年期美国国债收益率已攀升至去年1月以来的最高水平，报收于4.671%，30年期美债收益率更是突破了5.178%的关口，创下自2007年6月以来的纪录。
数月以来,不少投资者一直将10年期美债4.5%的收益率视为一个重要的买入信号——一个他们等待已久的“抄底线”，当收益率突破这一点位时，市场的心理防线也随之松动，如今点位被打破，资金布局的逻辑也必须重新调整，入场时机的判断相较于过去变得更复杂。
“坦白讲，眼下的市场处境不太乐观，抛售势头很可能会持续下去。”美利威特证券美国利率策略主管格雷戈里·法拉内洛在一份研判中坦言，他进一步补充说：“当前环境与疫情时期有些惊人的相似之处，但要注意，那时候美联储正在降息，而不是像如今还处于高利率甚至可能再加息的周期之中，现在的局势就像一座迷宫，技术性市场因素还在不断叠加，让人难以看清方向。”在他看来，看空的力量尚未完全释放。
荷兰国际集团（ING）全球利率与债券策略主管帕德里克·加维也持类似观点，他预期：在持续的利空因素刺激下，10年期美国国债收益率甚至有可能进一步上探至4.75%，加维指出，围绕抛售的多方面压力目前没有减少迹象，反而是企业和居民正承受借贷成本攀升带来的更大负担，这将进一步传导到股市，对美股形成同步压制。
不少企业已经从债券收益率的攀升中感受到“切肤之痛”，企业发债利率上涨直接推高了融资成本，而居民的房贷、消费信贷成本也在同步上行，负担正在变得日益沉重。
从基本面来看,这轮市场的最大“搅动者”仍然非通胀莫属，近期发布的美国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）均高于市场预期，机构原本预判价格涨势会逐步平缓，但现实却一再说明，降通胀的进程比普遍猜测要艰难与漫长，分析师团队预测，今年5月份即将公布的通胀数据极可能继续停留在高位区间，市场可能难以等到“回落时刻”。
若债券投资者基于这一判断,认定通胀仍将持续——甚至可能进一步攀升——那么他们必然会对债权类资产的收益提出更高要求，这种反应十分直接：他们希望更高的收益率来对冲购买力被侵蚀的风险，这一行为就必然进一步推动现有债券价格下行，收益率走高。
与此相应一个重要指标是市场盈亏平衡通胀率（Breakeven Inflation Rate），它能够揭示市场参与者对美联储长期抑制通胀能力的信心，数据显示，两周前，在10年期美债产品中挂钩的这一比率曾触及2.508%的高位，为三年来之最，虽然这一数值本周一尾盘略有下降至2.49%，但整体仍未脱离高风险区域。
“即便盈亏平衡通胀率只温和地爬升至2.6%或2.7%，其实也已经足以引发债券收益率出现显著跃升，”帕德里克·加维在最新报告里做出具体测算，“到时候，收益率短期内大幅上涨10至30个基点，是非常现实的情境。”
细细推演这一逻辑不难发现,市场尚未对通胀在上方久滞的潜在情景做足准备，眼下，越来越多的投资部门正积极进入状态，激烈展开备战讨论：若未来一两个季度内通胀仍不松口，“利率将长时间维持在当前水平”恐怕就不再是保守说的底线，一旦有必要，美联储或将被迫重新讨论“再次加息”的议题纸面浮现的可能。
回看整体市场趋势,行情依然充满变数，从宏观政策传到终端资金体会、从交易行为到技术指标叠加，几乎没有哪个因素乐观到让人松懈，投资者群体内部正在刻意重新审视固定收益资产在组合中的评估价值，也正是这样一种循环的警惕、买入犹豫与随时可能的新一波避险，在不同时间点不断对市场形成挤压。
从这个意义上说,美国国债近期的深度调整也许还只是更大乐章的一个前奏。